Больше полугода — с ноября 2024-го — ключевая ставка ЦБ находилась на уровне 21%. На этом фоне объемы депозитов населения били исторические рекорды каждый месяц, притом что ставки по вкладам после достигнутого в декабре пика пошли на спад. Каковы механизмы воздействия ключевой ставки на сберегательную и инвестиционную активность и какие прогнозы можно сделать по дальнейшему развитию ситуации — в материале РБК+ Петербург.
Пик и охлаждение
Ставки по вкладам ко второй декаде декабря превышали 22% — по данным ЦБ, на тот момент максимальная доходность по вкладам в десяти крупнейших банках составила почти 22,3%. Однако после достигнутого пика, несмотря на неизменную ключевую ставку, ставки по депозитам начали снижение и ко второй декаде мая (наиболее актуальные данные ЦБ на момент написания статьи) опустились до 19,5%.
До 19,5% снизились ставки по депозитам ко второй декаде мая 2025 года
«В условиях стагнации кредитования и продолжающегося роста средств клиентов банки меньше конкурируют за пассивы, что обусловливает опережающее снижение ставок по вкладам, — это типичное явление в период жесткой денежной кредитной политики», — поясняет старший управляющий директор, руководитель Центра финансовой аналитики Сбербанка Михаил Матовников.
О снижении конкуренции за пассивы говорит и региональный управляющий Альфа-Банка в Санкт-Петербурге и Ленинградской области Антон Кузнецов: «Мы видим, что банки немного охладили конкурентную борьбу, перестав наперебой предлагать повышенные процентные ставки по вкладам. Все меньше на рынке предложений со ставкой, значительно превышающей ключевую ставку ЦБ РФ».
Кредитные ставки тоже начинают снижение. Однако, по словам Михаила Матовникова, в условиях высокого уровня ключевой ставки заметно снизить кредитные ставки не получится.
На кредитование, помимо ключевой ставки, существенно влияют нормативы ЦБ. «Пересмотр норматива достаточности капитала со стороны Центрального банка привел к тому, что банкам пришлось сокращать объемы кредитования», — напомнил Антон Кузнецов.
Сберегательная модель
На фоне высоких ставок объем депозитов и иных привлеченных средств на рублевых счетах физлиц в Петербурге (не считая эскроу) к марту текущего года достиг 4 трлн руб., а на 1 мая составил 4,2 трлн, следует из данных ЦБ.
4,2 трлн руб. составил объем депозитов и иных привлеченных средств на рублевых счетах физлиц в Петербурге к 1 мая 2025 года, по данным ЦБ
«Прошлый год ожидаемо стал рекордным по сбережениям. С начала 2025 года мы наблюдаем устойчивый рост розничных депозитов. В целом по СЗФО их объем на счетах Северо-Западного банка за четыре месяца увеличился на 12%, а в Северной столице — на 13% При этом на петербуржцев приходится более половины всего объема таких счетов в Северо-Западном федеральном округе», — отметил председатель Северо-Западного банка Сбербанка Дмитрий Суховерхов. По его прогнозам, тренд на сберегательную модель будет сохраняться, так как, несмотря на некоторое снижение, процентные ставки остаются на высоком уровне, а альтернативные инструменты не такие мобильные и доступные, как вклады.
Возможностями высокой ключевой ставки для размещения свободных средств пользуются и корпоративные клиенты банков. «Предприниматели стараются не оставлять деньги просто на счете, размещают их в овернайт или короткие депозиты», — рассказал Антон Кузнецов.
В то же время нельзя сказать, что альтернативные инструменты полностью вытеснены депозитами. Так, хотя ключевая ставка ЦБ поступательно росла с середины 2023 года, в прошлом году в России выросло количество участников фондового рынка — по данным Мосбиржи, количество частных инвесторов, имеющих на ней брокерские счета, за 2024 год увеличилось на 5,4 млн и достигло 35,1 млн, ими открыто более 64,3 млн счетов (+12 млн за 2024 год).
Инвестиционная активность бизнеса в условиях высокой ставки замедлилась. В частности, как отметил заместитель генерального директора «ВТБ Девелопмент», руководитель индустриального парка «Марьино» Александр Паршуков, «ключевая ставка сильно ослабляет желание производственников расстаться с деньгами в пользу новых площадей». Тем не менее это желание не пропало полностью — по словам эксперта, в последние три года расширением производственных площадок занимаются не только предприятия, так или иначе связанные с оборонной промышленностью, но и другие отрасли, включая химическую, обрабатывающую, пищевую промышленность.
Кроме того, продолжает расти количество закрытых паевых инвестиционных фондов как инструмента структурирования активов и инвестиций, за последние пять лет в России оно удвоилось. В частности, чистый приток средств в ЗПИФы во IV квартале 2024 года вырос на 14,5% к предыдущему кварталу, до 397,2 млрд руб.
«ЗПИФы на финансовом рынке почти 25 лет, за это время нормативное регулирование качественно подняло уровень доверия к этому финансовому инструменту. Судебная практика демонстрирует, что решения принимаются в пользу пайщиков, и это тоже положительный фактор. Необходимо отметить и рост законодательных требований как к управляющим компаниям, так и к сотрудникам данной отрасли, что повышает доверие инвесторов», — прокомментировала тренд управляющий партнер ООО «Управляющая компания «Свиньин и Партнеры» Наталья Сухарева.
Снижение: когда и как
Эксперты крайне сдержаны в прогнозах относительно дальнейшей динамики ключевой ставки. «Важно наблюдать за тем, сможет ли текущая политика обеспечить такое замедление инфляции, чтобы дать ЦБ достаточно уверенности для снижения ставки, — говорил незадолго до июньского снижения ставки ЦБ Михаил Матовников. — Пока рынок ожидает, что во втором полугодии ЦБ сможет перейти к смягчению своей политики, снизит ставку до 19% или даже ниже, но подобные ожидания были и в начале 2024 года, поэтому важно дождаться уверенного возвращения инфляции в зону ниже 10%, прежде чем надежды на снижение ставок материализуются».
«Мы рассчитываем на то, что ставка в этом году будет снижаться. Может быть, нерезко, постепенно, по 50–100 базисных пунктов, начиная с августа-сентября текущего года, — прогнозирует, в свою очередь, Антон Кузнецов. — По-прежнему многое зависит от внешней политики России. Я лично свои ожидания строю на том, что пик роста ключевой ставки уже прошел».
При этом банки не ждут оттока вкладчиков с началом понижения ключевой ставки. «Скорее всего, будет меняться структура портфеля. Если есть ожидания по снижению ключевой ставки, значит, нужно как можно скорее «удлинять» свои депозитный и инвестиционный портфели. Перекладывать средства из накопительных счетов в длинные депозиты или покупать ОФЗ с долгим периодом погашения», —отмечает Антон Кузнецов.
¾ или 76,8% российских банков не ожидают оттока средств даже в случае резкого снижения ключевой ставки, по данным опроса НКР и ГК «Б1»
Как показало совместное исследование рейтингового агентства НКР и группы компаний «Б1», оттока средств даже в случае резкого снижения ключевой ставки не ожидает примерно три четверти крупных российских банков (76,8%). «Это объясняется тем, что российские вкладчики традиционно консервативны и выбирают инструменты с наименьшим (в их понимании) риском. Чаще всего они используют для этих целей банковские депозиты. Ситуация в банковском секторе достаточно стабильна, и даже в случае существенного снижения ставок быстрый отток маловероятен», — поясняют авторы исследования.
При этом, по мнению Антона Кузнецова, снижение ключевой ставки приведет к усилению конкуренции между банками, потому что вновь будет актуален такой продукт, как рефинансирование. «Вероятно, это приведет также к взрывному росту экономической активности предпринимателей и физических лиц, стремящихся снизить свою долговую нагрузку за счет рефинансирования задолженности под более низкую процентную ставку», — ожидает эксперт.
Михаил Матовников связывает также вероятное оживление кредитования с воздействием ставки на маржинальность и объем капитала банков. «Первоочередное восстановление маржинальности бизнеса является предпосылкой для роста капитальной базы за счет зарабатываемой прибыли, что станет залогом роста возможностей кредитования на этапе снижения ставок», — прогнозирует эксперт.
«Банк России устанавливает ставку, чтобы влиять на динамику кредитования и роста денежной массы для достижения целевого уровня инфляции, а банки подстраиваются под эти условия, так что тут оптимизируется именно макроэкономическое равновесие, а не интересы роста банковского бизнеса. Пока рынок ожидает, что во втором полугодии ЦБ сможет перейти к смягчению своей политики, снизит ставку до 19% или даже ниже, но подобные ожидания были и в начале 2024 года, поэтому важно дождаться уверенного возвращения инфляции в зону ниже 10%, прежде чем надежды на снижение ставок материализуются».
«Мы видим, что банки немного охладили конкурентную борьбу, перестав наперебой предлагать повышенные процентные ставки по вкладам. Все меньше на рынке предложений со ставкой, значительно превышающей ключевую ставку ЦБ РФ. Пятый месяц подряд средневзвешенная ставка по депозитам снижается, это сигнал о том, что, если вы планируете разместить деньги в банке, лучше это делать сейчас и выбирать максимально длинный срок. Или покупать облигации с максимальным сроком к погашению. Кроме того, потихоньку начинают снижаться процентные ставки по кредитованию, что может быть мягким сигналом к скорому смягчению монетарной политики ЦБ».
«Динамику роста зарегистрированных в России ЗПИФов можно объяснить несколькими факторами. Один из основных — ЗПИФы на финансовом рынке почти 25 лет, за это время нормативное регулирование качественно подняло уровень доверия к этому финансовому инструменту. Судебная практика демонстрирует, что решения принимаются в пользу пайщиков, и это тоже положительный фактор. Необходимо отметить и рост законодательных требований как к управляющим компаниям, так и к сотрудникам данной отрасли, что повышает доверие инвесторов».
«Если анализировать объем некачественного предложения производственно-складской недвижимости, то потенциальный спрос рынка light industrial в долгосрочной перспективе можно оценить в миллионы кв. м. Но в моменте мы находимся на этапе формирования рынка, а к тому же и ключевая ставка сильно ослабляет желание производственников расстаться с деньгами в пользу новых площадей. Впрочем, я уверен, что это временные сложности».
