Депутаты Госдумы РФ предложили выпустить цифровые финансовые активы (ЦФА) на традиционный фондовый рынок, соответствующий законопроект сейчас разрабатывает профильный комитет. Между тем, спрос ЦФ в России растет: по оценкам Cbonds, общий объем российского рынка ЦФА в 2024 году превысил 371 млрд руб., эксперты прогнозируют, что уже в ближайшее время этот показатель утроится и превысит 1 трлн рублей. ЦФА выступает альтернативой классическим финансовым инструментам, в том числе для инвестирования и привлечения заемных средств. О том, что ограничивает развитие рынка и как он может расширить свое влияние — обсудили представители банков, разработчики решений и эксперты обсудили в рамках круглого стола «Цифровые финансовые инструменты и сервисы», организованного РБК Петербург.
Цифровой переход
Цифровые финансовые активы можно использовать как средство платежа и инвестирования, а также как инструмент хранения сбережений или подтверждения прав на участие в проектах. «ЦФА — это принципиально новый финансовый инструмент, который сейчас может стать особенно востребованным у бизнеса. Думаю, что помимо постепенного перевода ЦФА в традиционные сегменты, необходимо вести и просветительскую работу в отношении цифровых активов», — считает член комитета Госдумы по информационной политике, информационным технологиям и связи Антон Немкин.
Необходимость просвещения связана с тем, что российский рынок цифровых финансовых активов довольно молод. Официально днем его рождения можно считать 7 июля 2020 года, когда был подписан федеральный закон № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации».
То, что закон появился во времена ковидных ограничений, эксперты считают логичным. «Период ковида дал мощный толчок развитию цифровизации, во время пандемии и после нее предприниматели и частные лица все больше предпочитают удаленные операции, в том числе и финансовые, с минимальным «живым» взаимодействием», — говорит директор департамента малого и среднего бизнеса Санкт-Петербургского филиала одного из крупнейших российских банков Александр Хайкинсон.
Тренд усилился после событий 2022 года, уточняет начальник отдела продаж на финансовых рынках дирекции операций на финансовых рынках крупного санкт-петербургского банка Матвей Чайка. По его мнению, в результате инфраструктурных ревизий, произошедших после 2022 года, весь традиционный финансовый инструментарий постепенно переходит на новую инфраструктуру, которая выстраивается вокруг ЦФА. «Роль депозитария берет на себя блокчейн, эмиссии ЦФА проводят операторы цифровых информационных систем. На базе этой новой инфраструктуры начали появляться простейшие инструменты долгового рынка, аналогичные облигациям. Тестовые сделки начались с краткосрочных займов сроком до года, и эту нишу ЦФА уже заняли», — рассказывает Матвей Чайка.
На смену традиционным инструментам
ЦФА является альтернативой классическим депозитам, «любой бизнес — и крупный, и средний, и малый — имеющий свободные ресурсы и готовый их вкладывать, охотно рассматривает для себя новые инструменты для привлечения капитала и вложения средств. ЦФА по сути являются аналогами привычных договоров и ценных бумаг, займов и облигаций. Они имеют четкие сроки возвратности (погашения) и заранее известны процентные ставки. Для инвесторов ЦФА — это возможность выгодно вкладывать средства в инструменты надежного эмитента. При этом ЦФА можно продать на вторичном рынке до даты погашения, и заработать на разнице в цене», — добавляет Александр Хайкинсон.
ЦФА используются всеми категориями инвесторов — и юридическими, и физическими лицами, подтверждает Максим Хрусталев, генеральный директор платформы для выпуска цифровых активов, входящих в реестр операторов информационных систем ЦБ РФ. «Первые через ЦФА, например, реализуют кэш-пулинг. Вторые, преимущественно состоятельные квалифицированные инвесторы, видят в выпусках ЦФА дополнительные преимущества в виде повышенной процентной ставки по сравнению с классическими депозитами, кроме того, например, по привлеченным от клиентов-физлиц средствам в формате ЦФА банки не делают отчислений в АСВ, что позволяет банкам предлагать лучшие условия», — отмечает Максим Хрусталев.
Однако рынок ЦФА все еще находится «на стадии зарождения», полагает основатель платформы внебиржевых инвестиций, эксперт по привлечению инвестиций и выстраиванию корпоративного управления Сергей Урескул. «Количество людей, даже среди опытных инвесторов, интересующихся ЦФА, пока еще слишком мало», — делится он наблюдениями. «Инвесторы — покупатели ЦФА — представители разного бизнеса, но преимущественно это молодое поколение», — уточняет Александр Хайкинсон.
Преимущества инструмента
ЦФА — более удобный для потенциальных инвесторов инструмент по сравнению с традиционными способами вложения денег, особенно для мелкорозничных инвесторов с невысокой квалификацией, с небольшим, в пределах 600 тыс. руб. объемом свободных средств, полагает Сергей Урескул. Приобретая «обычные» ценные бумаги, такой инвестор сталкивается с множеством трудностей — от регистрации покупки до обязательных походов на общие собрания акционеров и сложной процедуры передачи акций при продаже. «Реализация же инициативы, заложенной в 259-ФЗ, позволит убрать регуляторные ограничения. Инвестор в режиме одного окна будет покупать цифровую акцию, она учитывается на этой же платформе, обладающей лицензией ЦБ, там же он голосует, получает дивиденды и осуществляет абсолютно все свои акционерные права. Это высший пилотаж в инвестициях», — уверен Сергей Урескул.
Новый инструмент удобен и для эмитентов, подчеркивают участники дискуссии. «Во-первых, в случае с ЦФА упрощается дистрибуция цифровых ценных бумаг и расширяются возможности для привлечения широкого круга частных, розничных инвесторов. Во-вторых, компания может проводить размещения выпусков без привлечения организаторов, соответственно, без дополнительных затрат. При существующем уровне ключевой ставки это особенно актуально для размещения небольших объемов», — перечисляет директор по инвестициям крупного петербургского девелопера Александра Болилая. Строительная компания в 2023 году успешно разместила пилотный цифровой займ, а в июле 2024 года уже предложила инвесторам ЦФА в объеме 1 млрд руб. сроком на 1,5 года. «Нам очень нравится этот рынок. Новый инструментарий обеспечивать доступ ко всем источникам возможного финансирования», — отмечает Александра Болилая.
Среди главных преимуществ ЦФА — простота и скорость масштабирования обычных финансово-хозяйственных отношений на большое количество контрагентов, инвесторов и покупателей продукции, резюмирует Максим Хрусталев. «Сейчас нет никакой другой альтернативы, где компания может настолько быстро и легко масштабировать свои отношения с клиентами, покупателями и инвесторами», — отмечает он.
Наибольший объем долговых выпусков в форме ЦФА сейчас делается крупными компаниями, но в количественном выражении на рынке все же преобладают малые и средние предприятия, уточняет Максим Хрусталев. «И это выпуски наиболее инновационные, которые отличаются от обычного заемного финансирования и структурой, и содержанием. Например, токенизация реального актива, аналог софт-франшизы или выпуск гибридных цифровых прав на производимый компанией-заемщиком продукт», — рассказывает эксперт. Все инновации делаются небольшими компаниями, и условия на рынке ЦФА сейчас такие, что наибольшие бенефиты от цифровых финансовых активов получает именно малый и средний бизнес, говорит Максим Хрусталев.
«Компаниям из сегмента МСБ сейчас сложно кредитоваться из-за высокой ключевой ставки. ЦФА позволяют найти более выгодную структуру привлечения финансирования с учетом надлежащей оценки рисков», — согласен директор по продуктам первой российской информационной системы для выпуска и обращения цифровых финансовых активов Павел Сидоркин.
Привлечение заемного финансирования на рынке ЦФА может стать отличной альтернативой венчурным фондам, считает председатель Союза организаций бизнес-ангелов, исполнительный директор Ассоциации профессиональных участников венчурного и инвестиционного рынка (АПУВИР) «Большая медведица» Луиза Александрова. «На ранней стадии стартапа ЦФА использовать нецелесообразно ни для самих предпринимателей, ни для потенциальных инвесторов. Исключение посредников-организаторов может привести к неверной оценке бизнес-проекта и, соответственно, к несправедливой оценке потребностей в финансировании. А вот для компаний, которые проработали год-два, активно растут, имеют наработанную базу клиентов и понятную бизнес-модель, привлечение денег на широком рынке гораздо выгоднее, чем сотрудничество со структурными игроками и институциональными инвесторами», — объясняет Луиза Александрова.
В целом же широкое распространение и популяризация ЦФА будут способствовать вовлечению в процесс инвестирования в российскую экономику, в отечественный бизнес частных инвесторов, для которых, в силу ограниченности у них свободных денежных ресурсов, эти объекты инвестиций ранее были недоступны, уверена Луиза Александрова.
Проект реализован на средства гранта Санкт-Петербурга.
