Российский финансовый рынок находится в состоянии непрерывной трансформации: появляются новые продукты, совершенствуется законодательная база, меняются формы взаимодействия с международными финансовыми рынками. Как изменился рынок за последние 20 лет, какие новаторские продукты появляются и какова роль профессиональных управляющих — в интервью РБК+ Петербург рассказала генеральный директор УК «Доходъ» Маргарита Бородатова.
Направление меняется, суть остается
— Ваша компания работает на рынке управления активами уже 20 лет. Расскажите, пожалуйста, какие ключевые изменения произошли на рынке за это время?
— Начну с того, что за последние 20 лет была сильно усовершенствована законодательная база. В 2001 году был создан федеральный закон 156 «Об инвестиционных фондах». Именно этот закон установил правовую базу для функционирования инвестиционных фондов и в том числе паевых инвестиционных фондов (ПИФ), которая и стала основой для специализации нашей компании. Этот закон закрепил дополнительную защиту инвесторов и позитивно сказался на развитии всего рынка.
Происходили изменения надзора за участниками. С 2013 года этим стал плотно заниматься Центральный банк, и надо отдать ему должное, он достиг определенных результатов: с рынка ушли недобросовестные участники, повысилось качество работы компаний, которые сегодня на рынке присутствуют.
Серьезно возросла роль технологий, в том числе начал применяться искусственный интеллект. Изменился масштаб рынка как с точки зрения количества компаний, которые на нем присутствуют, так и с точки зрения финансовых инструментов, их сложности и многообразия.
Произошла интеграция в международные стандарты. За последнее десятилетия ЦБ привел отчетность к формату XBRL [eXtensible Business Reporting Language — расширяемый язык деловой отчетности - ред.], ввел элементы МСФО [Международные стандарты финансовой отчетности] с учетом российских реалий.
— Насколько актуальны эти стандарты сегодня с учетом геополитической обстановки?
— За прошедший период российский финансовый рынок успешно интегрировался в международный. Последние события, конечно, видоизменили эту интеграцию с точки зрения направления. Однако международная стандартизация позволяет российским компаниям быть очень гибкими в плане перехода на другие международные рынки, поскольку новым инвесторам совершенно четко понятна и отчетность, и порядок взаимодействия.
— Появляются ли новые инструменты для российских инвесторов, заинтересованных в «дружественных» международных рынках?
— Такие инструменты сегодня актуальны, и мы, в том числе, проводим определенную работу по направлению к азиатским рынкам. В недалеком будущем мы планируем предложить инструменты инвестиций в новые финансовые рынки.
«В недалеком будущем мы планируем предложить инструменты инвестиций в новые финансовые рынки».
Технологии и люди
— Какую роль в вашей деятельности играют технологии? Как распределяются обязанности между сотрудником и программным обеспечением?
— За прошедший период, действительно, активно развивались информационные технологии в сфере финансовых рынков. Это не только искусственный интеллект — появились различные сервисы для инвесторов, стало возможным удаленное открытие счета. Мы активно развиваемся в социальных сетях, ведем работу по повышению финансовой грамотности населения — это тоже стало возможным благодаря технологиям.
При этом квалификация сотрудников непрерывно растет: финансовые рынки регулярно сталкивались с новыми вызовами, и инвестиционные компании активно нарабатывали опыт, отвечая на них. Появилось рыночное образование, к нам пошла «профильная» молодежь. И симбиоз технологий и кадрового потенциала с высочайшим уровнем образования дал сильный толчок в развитии сферы управления активами.
— Не случится так, что искусственный интеллект отнимет работу у ваших сотрудников?
— Искусственный интеллект — это инструмент, который может использоваться для поддержки принятия решений, например, для обработки огромного массива больших данных, который сегодня присутствует на финансовом рынке. При этом само решение все равно остается за человеком, профессионалом. Именно комбинация работы эксперта — финансового аналитика и дополнительных возможностей, которые приносит искусственный интеллект, дает сегодня оптимальный результат.
— Как меняются потребности клиентов на рынке управления активами и, соответственно, эволюционируют предлагаемые продукты и сервисы?
— В начале своего развития финансовый рынок в нашей стране был очень небольшим. Каждый считал, что он способен самостоятельно принять инвестиционное решение. Человек мог обработать доступную ему информацию и выбрать между акциями немногих публично торгуемых компаний. Сейчас, когда рынок стал масштабным, и на нем появилось огромное количество различных инструментов разной сложности, стало недостаточно простого взгляда на этот рынок, чтобы принимать профессиональные, качественные решения. Появилась потребность в профессиональных управляющих и в ответ на нее — функция инвестиционного советника.
— Какие новаторские продукты, появившиеся в последнее время, вы можете назвать?
— Набрали популярность такие инструменты, как ETF, то есть биржевые инвестиционные фонды с профессиональным управлением. Идея заключается в следующем. Существуют разнообразные российские ETFы, использующие возможности как отечественного рынка, так и международных. Каждый из них представляет определенную инвестиционную стратегию. Мы, со своей стороны, применяем принципы так называемого «финансового лего», в котором каждый кубик — это отдельный фонд со своей стратегией и уровнем риска. Из этих кубиков-фондов, взятых в определенной пропорции, мы можем собрать индивидуальную стратегию для любого инвестора. Скажем, если инвестор предпочитает консервативную стратегию, которая базируется в равных долях на акциях и облигациях российских компаний, можно сформировать для него портфель 50/50 из фонда, который отслеживает индекс Московской биржи, и фонда, ориентированного на облигации.
— Какие еще тренды сегодня двигают развитие рынка?
— Сейчас ожидаются серьезные изменения на рынке долгосрочных сбережений. С 2024 года на рынке появятся такие инструменты, как ИИС-3 [индивидуальный инвестиционный счет третьего типа — ред.], долевое страхование жизни, ПДС (программа долгосрочных сбережений). Поскольку это накопительные продукты, они будут конкурировать между собой.
«С 2024 года на рынке появятся такие инструменты, как ИИС-3 [индивидуальный инвестиционный счет третьего типа — ред.], долевое страхование жизни, ПДС (программа долгосрочных сбережений)».
Мы за 2023 год провели полномасштабное исследование рынка негосударственных пенсионных фондов (НПФ) и увидели, что сегодня клиентская база в этих фондах очень возрастная. Им нужно обновление в виде новых продуктов, которые ориентированы на молодежную аудиторию. Со своей стороны мы создали сервис-центр для НПФ, в котором предлагаем комплексный подход к решению многих задач. Прежде всего это разработка новых пенсионных продуктов и факторный подход к управлению инвестиционными портфелями.
Нестареющая классика
— В чем, если коротко, суть факторного подхода?
— Впервые он был предложен Уильямом Шарпом еще в 1960-х годах и не теряет актуальность и в наши дни. Этот подход основан на математических моделях и исключает субъективный фактор оценки. Мы выбираем несколько факторов, берем статистику за период от 10 до 15 лет, на этой основе рассчитываем модели и находим оптимальный вариант. Пожалуй, мы были первыми в России, кто использовал этот подход в управлении активами, когда в 2011 году разработали наш первый индекс — стабильности дивидендных выплат.
— В начале нашего разговора вы упомянули ПИФы как одно из направлений специализации вашей компании. У бизнеса популярны, преимущественно, закрытые ПИФы (ЗПИФ). В чем актуальность этого инструмента сегодня?
— За время существования ЗПИФ компании успели оценить его ключевые преимущества: консолидация разрозненных активов под руководством профессиональной управляющей компании, оптимизация налогообложения, конфиденциальность, защита активов. В том числе, ЗПИФ сегодня применяются для создания семейных фондов и при наследовании. Когда наступает необходимость передачи наследства, не нужно перерегистрировать имущество на нового владельца, передается только пай, а активы фонда продолжают работать.
Еще один пример применения ЗПИФ — девелоперские проекты, где, в частности, важна возможность реинвестировать всю прибыль в проект до его завершения. Девелоперы вновь начали активно интересоваться этим инструментом после того, как ЗПИФ получили возможность работать с льготной ипотекой.
В целом, в последнее время ЗПИФ стал более доступен для бизнеса благодаря тому, что появилось больше информации об этом инструменте, об успешных кейсах его использования. Мы видим растущий интерес к нему со стороны различных отраслей. Важно отметить, что успех работы управляющей компании коррелирует с интересами бенефициара бизнеса, и бизнес получает партнерские отношения на условиях win-win с профессионалами на рынке управления активами.
