Постепенное снижение ключевой ставки способствует оживлению долгового рынка. За полгода объем облигаций, находящихся в обращении, по данным ЦБ, вырос на 9,2% и на 1 марта 2026 года составил 68,4 трлн руб. В апреле объем чистых вложений розничных инвесторов в корпоративные долговые бумаги достиг исторического максимума — 157 млрд руб. На фоне снижения ставок по депозитам инвесторы все больше обращают внимание на долговые ценные бумаги как на инструмент сохранения и преумножения капитала. Об актуальных трендах рынка корпоративных бондов и об особенностях лизинговых компаний в качестве эмитентов — в интервью «РБК Петербург» рассказал первый заместитель генерального директора компании «Балтийский лизинг» Антон Сапожков.
Долгосрочный тренд
— Объем облигационной программы «Балтийского лизинга» в этом году был увеличен втрое, до 400 млрд руб., в июне состоялся выпуск облигаций на 2,2 млрд руб. С чем связан такой оптимизм?
— Это решение стало логичным ответом на спрос, который мы наблюдаем на рынке. На протяжении всего 2025 года мы видели активный интерес со стороны инвесторов к корпоративным бондам, который превышает предложение и открывает новые перспективы развития на долговом рынке. Спрос на облигации подогревается изменением рыночной конъюнктуры. Доходность по депозитам снижается вслед за ключевой ставкой, фондовый рынок волатилен и подвержен любым изменениям геополитической обстановки, и даже золото сегодня не выглядит идеальным способом преумножения капитала, ведь его рост может замедлиться в любой момент, и прибыли придется ждать долго. На этом фоне значительная часть капитала перераспределилась в рублевые долговые инструменты. Для эмитентов же облигационные займы становятся надежным источником привлечения средств, обеспечивая предсказуемую структуру обязательств и позволяя гибко управлять сроками и стоимостью фондирования.
— По Вашему мнению, интерес инвесторов к долговому рынку — это долгосрочный тренд?
— Если макроэкономические тенденции останутся в том же русле, то интерес к долговому рынку, безусловно, будет только расти. Увеличение объема долговых ценных бумаг в обращении отражает устойчивый спрос на инструменты с понятным риск—профилем, фиксированной доходностью и регулярным денежным потоком. В условиях высокой ключевой ставки в 2025-2026 годах корпоративные облигации надежных эмитентов стали одним из немногих инструментов, сочетающих высокую доходность и прогнозируемый уровень риска. При этом смягчение денежно-кредитной политики усиливает отток средств с депозитов, что также отражается на рынке корпоративных облигаций. По нашим прогнозам, ключевая ставка может снизиться до 12% в течение года, и привлекательность депозитов продолжит снижаться вслед за ней.
Несмотря на то, что ставки по вкладам снижаются без резких скачков, все понимают, что это долгосрочный тренд и повышения доходности в ближайшее время ждать не приходится. Однако это не единственная причина, по которой инвесторы обращают все больше внимания в сторону облигаций. Долговой рынок обладает самодостаточной ценностью, особенно когда мы говорим о бумагах крупных и стабильных компаний, укрепляющих свои позиции на рынке. Например, лизинговые компании могут быть интересны инвесторам благодаря своей бизнес-модели, которая предполагает стабильный денежный поток от лизинговых платежей и обеспечение в виде ликвидных активов.
В целом, мы видим, что люди устали от «замороженных» денег на вкладах и нуждаются в более гибких и предсказуемых инструментах. Переток средств с депозитов в корпоративные облигации приобретает системный характер. Для эмитентов это открывает все больше возможностей для привлечения финансирования на понятных рыночных условиях, а для рынка в целом создает устойчивую базу внутреннего спроса.
Чистый рынок
— Снижение доходности по облигациям в этом году как-то может охладить интерес инвесторов к этому инструменту?
— Наблюдаемая сегодня корректировка в доходности — это логичное следствие «высокой базы» 2025 года, когда ключевая ставка находилась на рекордно высоком уровне, охлаждая целые отрасли экономики и создавая максимально выгодные условия для «сбережения» капитала. Доходность по облигациям снижается одновременно со снижением доходности по другим финансовым инструментам, но все равно остается выше при сопоставимом уровне риска. При этом стоит учитывать и другие весомые преимущества. Возможности для заработка на долговом рынке шире, чем в случае депозитов. Инвесторы могут получать выгоду не только благодаря купонам, но и зарабатывать на переоценке портфеля. В случае надежных эмитентов снижение ставок на долговом рынке уравновешивается повышением качества портфеля и укреплением статуса проверенного партнера.
Сегодня многие инвесторы предпочитают вкладываться в активы, которые создают реальную ценность для экономики и не обесцениваются. В этих условиях лизинг становится одним из надежных способов финансирования бизнеса и инструментом инвестиций. Его преимущество заключается в снижении уровня рисков за счет высокой надежности материальных активов. Лизинговая компания предоставляет клиентам не просто финансирование, а средство производства, создания добавленной стоимости. И этот факт определяет структуру риск–менеджмента.
— Но год начался с роста числа дефолтов по корпоративным облигациям; по прогнозам, в дальнейшем он ускорится. Не пострадает ли репутация бондов как надежного инструмента?
На долговом рынке репутация эмитента зарабатывается годами, и повлиять на нее в краткосрочной перспективе практически невозможно. Облигации сами по себе были и остаются одним из самых привлекательных инструментов для инвестирования, однако главным фактором успеха остается грамотный выбор эмитента. Рынок сейчас «очищается»: уходят те игроки, которые не смогли доказать свою состоятельность и справиться с долговым бременем, но такие случаи были всегда — просто в условиях финансовой турбулентности их становится больше. При этом стабильные эмитенты за долгие годы работы прошли огромное количество кризисных ситуаций, научились их преодолевать и в любой даже самый сложный период чувствуют себя уверенно. Когда риск дефолтов возрастает, интерес к качественным заемщикам только усиливается.
Самым красноречивым индикатором состоятельности компании является прозрачная отчетность и кредитный рейтинг. Компании с рейтингом «А» и выше — это самые надежные эмитенты, в то время как уровень ниже «BBB» можно назвать если не стоп-сигналом, то основанием для серьезной проверки. Кроме того, важно знать, есть ли у компании «стена погашений» на ближайший год, и как она собирается ее проходить. Главный принцип безопасности при инвестициях на долговом рынке можно сформулировать так: если доходность по облигациям заметно выше рынка — это, как правило, не легкий способ заработать, а сигнал к дополнительной проверке. При этом «чуть выше среднего» — это нормально, если вы можете объяснить это ликвидностью, сроками или структурными особенностями.
Критерии надежности
— Какие именно облигации сейчас «в фаворе» у инвесторов?
— По нашим наблюдениям те, которые принесут прогнозируемый доход. Облигации с плавающим купоном сейчас гораздо менее интересны инвесторам на фоне смягчения денежно—кредитной политики. Этот тезис подтверждается в том числе и примером наших размещений: спрос на бонды «Балтийского лизинга» с фиксированной доходностью оказался довольно большим. Кроме того, инвестору понятен риск-профиль наших размещений исходя из независимых оценок рейтинговых компаний. Так, «Эксперт РА» присвоил нашей компании рейтинг кредитоспособности ruAA-, прогноз «стабильный». Также, по версии «Эксперт РА», по итогам 2025 года «Балтийский лизинг» занял четвертое место среди лизинговых компаний России по объему нового бизнеса и стал, по сути, крупнейшей частной компанией — впереди нас только игроки с госучастием.
— Эмитенты из каких отраслей сейчас, по Вашему мнению, наиболее надежны?
— Сегодня рынок «взрослеет» и делает ставку на компании с предсказуемой выручкой, диверсифицированной клиентской базой и устойчивой маржинальностью. В этом контексте выигрывают отрасли с понятной экономикой и стабильным спросом, такие как промышленность, строительство, энергетика, лизинг. При этом важно подчеркнуть: речь идет о компаниях, которые имеют сбалансированный портфель и высокую степень диверсификации по отраслям и типам активов. Кроме того, сегодня гораздо серьезнее, чем еще несколько лет назад, запрос на качество и регулярность раскрытия информации. Прозрачность и предсказуемость бизнеса стали важнейшим условием для формирования пула лояльных институциональных инвесторов.
Ответственные эмитенты понимают эти «боли», и не просто привлекают деньги, а стремятся стать партнерами для инвесторов. Например, наша компания за последние годы ужесточила свои риск-политики, завершила проект централизации принимаемых кредитных решений и целенаправленно распределяет капитал по различным отраслям, сегментам и отдельно взятым клиентам, таким образом диверсифицируя риски. Эти усилия дают результат в виде востребованности корпоративных долговых бумаг у широкого круга инвесторов.
В заключение подчеркну еще раз: на сегодняшний день сегмент лизинга нивелирует риски для вложений благодаря материальному обеспечению. Размещая деньги, инвестор «покупает» имущество и вносит вклад в развитие реального сектора экономики, что формирует основу доверия и стабильности.
