Зеленая повестка прочно вошла в повседневность мировой экономики, в том числе — фондового рынка. По данным Института энергетической экономики и финансового анализа (IEEFA), совокупный объем эмиссии зеленых облигаций в мире демонстрирует взрывной рост: от первых выпусков в 2007 году (около €600 млн) до превышения рубежа в $3 трлн к концу 2024 года и ориентировочно около $3,5 трлн к концу 2025 года.
В России первый выпуск верифицированных зеленых бондов состоялся в 2018 году. С тех пор российские компании активно используют этот инструмент для финансирования проектов, связанных с экологией и устойчивым развитием. В частности, в Петербурге за счет средств, привлеченных через выпуск зеленой облигации, строится комплекс по переработке отходов. Подробности — в материале РБК Петербург.
Тенденция к росту
На мировом рынке продолжается рост объемов зеленого инвестирования — так, общий объем зеленых облигаций, выпущенных в 2024 году, составил $671,7 млрд, на 9,4% больше, чем годом ранее, свидетельствуют данные международной организации Climate Bonds Initiative. Зеленые облигации составляют порядка двух третей так называемых GSS-облигаций [от англ. green, social and sustainability — зеленые, социальные и устойчивые]. Этот инструмент впервые был запущен в 2007 году Европейским инвестиционным банком, который представил облигацию под названием Climate Awareness Bonds для финансирования проектов в области альтернативных источников энергии и повышения энергоэффективности. В 2013 году с зелеными бондами — долговыми бумагами, предназначенными для финансирования проектов в области защиты окружающей среды — на рынок вышли крупные компании. С тех пор выпуск подобных облигаций неуклонно растет, хотя в последние годы этот рост и замедлился.
В России первые зеленые облигации появились в 2018 году — компания Ресурсосбережение ХМАО разместила на Московской бирже выпуск облигаций объемом 1,1 млрд руб. для финансирования проекта по созданию объекта для размещения, обезвреживания и обработки твердых коммунальных отходов.
По данным управляющего директора по рейтингам устойчивого развития агентства «Эксперт РА» Елены Жанаховой, объем рынка зеленых облигаций (как биржевых, так и внебиржевых) в России за последние 5 лет вырос в 3 раза. «Самыми популярными проектами, для финансирования которых применяются зеленые облигации, являются зеленое (энергоэффективное) строительство, зеленый транспорт и инфраструктура для него, а также проекты возобновляемых источников энергии (ВИЭ)», — отмечает эксперт.
Петербургский кейс
В Санкт-Петербурге с привлечением средств от выпуска зеленой облигации ведется строительство комплекса по переработке отходов. На ПМЭФ-2025 правительство Петербурга, «Российский экологический оператор» (РЭО) и «Невский экологический оператор» (НЭО) заключили соглашение о строительстве комплексного объекта по обращению с отходами (КПО) «Новоселки» в поселке Левашово мощностью 600 тыс. тонн в год. Ввод объекта в эксплуатацию запланирован на 2027 год.
«Основные преимущества КПО «Новоселки» с точки зрения экологии заключаются в применении современных технологий. На комплексе будут проводить глубокую сортировку и отбор вторичных фракций. Среди них — различные виды пластика (ПЭТ, ПНД, пленка), макулатура, стекло, металлы, а также упаковка ТетраПак. Для переработки органической фракции в техногрунт на КПО «Новоселки» предполагается технология тоннельного компостирования», — рассказала генеральный директор НЭО Екатерина Горшкова.
По ее словам, на 10-й год с момента ввода объекта в эксплуатацию доля отходов, которые не направляются на полигон, составит 51,5% — в частности, доля извлечения вторичных ресурсов составит 15% от общей массы поступающих отходов, а доля биоразлагаемых материалов, направляемых на компостирование — 25%. Предотвращенные выбросы парниковых газов оцениваются в 40,9 тыс. т CO2-эквивалента, а предотвращенные выбросы загрязняющих веществ в 2,4 тыс. условных тонн.
Стоимость проекта на данный момент — 19,1 млрд руб., из них 17,2 млрд руб.финансируется за счет выпуска зеленой облигации сроком обращения 12 лет, которую размещает РЭО и выкупает Сбер. Сумму, полученную в результате размещения, РЭО предоставляет НЭО в виде льготного займа.
Ранее при поддержке РЭО в Петербурге уже был построен подобный комплекс — КПО «Волхонка» мощностью 600 тыс тонн в год. На нем реализована технология глубокой сортировки отходов: каскад оптических, баллистических, вихретоковых и магнитных сепараторов позволяет автоматически отбирать широкий перечень полезных фракций, включая ПЭТ, твердые пластики (ПНД, полипропилен), пленку, макулатуру, стекло и металлы. Органическая фракция направляется в цех туннельного компостирования. Его ключевая особенность — полностью закрытый контур с системой аэрации и мощными биофильтрами, который исключает распространение неприятных запахов и позволяет перерабатывать органику в безопасный техногрунт, пригодный для строительных и дорожных работ. «Благодаря вводу этого объекта порядка 30% всех отходов в городе отправится на переработку, а не на захоронение. Это позволит существенно снизить нагрузку на полигоны и улучшить общую экологическую обстановку в городе», — подчеркнула Екатерина Горшкова.
Кроме того, завершается строительство КПО «Островский» аналогичной мощности в Выборгском районе Ленинградской области. «Островский» станет первым для НЭО объектом полного цикла, который будет включать карту для размещения неперерабатываемых остатков глубокой сортировки. В работе КПО будут применять уникальную технологию изоляции: многослойный барьер из геомембраны, кембрийской глины и песка гарантирует надежную защиту окружающей среды. В состав комплекса войдет научно-исследовательский центр (НИОКР) для апробации новых методов работы с отходами.
Зеленые преимущества
Использование зеленых облигаций дает эмитентам целый ряд преимуществ по сравнению с классическими вариантами заимствования. Так, условия выпуска зеленых облигаций предполагают работу со всем перечнем рисков проекта, включая ESG-риски, что позитивно оценивается инвесторами и позволяет расширить их круг, отметили в пресс-службе РЭО. «Эмитент, выпускающий такие облигации, обеспечивает целевое использование средств и полную прозрачность процесса реализации проекта. Таким образом, зеленые проекты являются более устойчивыми в долгосрочной перспективе», — добавили в пресс-службе.
С 2025 года к репутационным преимуществам добавились финансовые — Банк России распространил на зеленые проекты стимулирующие меры, которые распространяются на проекты технологического суверенитета и структурной адаптации экономики и позволяют банкам применять пониженные риск-веса при финансировании, что может оказывать благоприятное воздействие на уровень кредитных ставок и стоимость заимствования по проекту. В октябре текущего года вышло Постановление Правительства РФ, которым были выделены приоритетные направления из таксономии проектов устойчивого развития, оказывающие более существенное влияние на достижение углеродной нейтральности. Для них будут применяться меры стимулирующего регулирования Банка России. Сделка Сбера и РЭО может стать одним из первых примеров действия такого стимулирования.
«Особенно актуальным участие банка представляется сейчас — в момент, когда только заработал новый механизм стимулирования зеленых проектов от Центробанка. Механизм стимулирующего регулирования позволяет банкам в случае финансирования проектов, соответствующих российской зеленой таксономии, применять пониженные риск-веса и таким образом снижать нагрузку на капитал», — прокомментировал председатель Северо-Западного банка Сбербанка Дмитрий Суховерхов.
Это не первый случай совместной работы Сбера и РЭО над финансированием проектов — с момента запуска реформы мусорной отрасли в 2019 году банк стал ключевым партнером РЭО и выкупил облигации по 13 проектам на общую сумму 51 млрд руб. «Впервые проведенная в этом году, верификация на соответствие принципам зеленого финансирования подтверждает стремление Сбера и РЭО к формированию современной и экологически ответственной системы обращения с отходами по всей стране» — добавил Дмитрий Суховерхов.
Зеленые обязательства
Чтобы получить статус «зеленого», проект должен быть верифицирован. В России верификацией проектов на соответствие национальной таксономии проводится независимыми экспертными организациями, включенными в соответствующий перечень ВЭБ.РФ.
В России критерии зеленых проектов установлены Правительством Российской Федерации. Как рассказала Елена Жанахова, проект должен относиться к определенной категории (например, создание и модернизация генерирующих объектов на возобновляемых источниках энергии), иметь положительный экологический эффект или цель по его достижению. Эмитент должен обеспечивать целевое и прозрачное использование привлеченных средств, вести отдельный учет денежных средств от размещения зеленых облигаций, публиковать регулярную отчетность с подтверждением целевого расходования и экологического эффекта.
Отметим также, что для получения льгот по финансированию зеленый проект должен входить в категорию приоритетных, что закреплено отдельным правительственным постановлением.
По словам Екатерины Горшковой, в «Невском экологическом операторе» для отбора инвестиционных проектов создана рабочая группа по устойчивому развитию, в которой участвуют независимые эксперты в области строительства и устойчивого развития. Группа проводит анализ проектов на соответствие критериям российской таксономии зеленых проектов и требованиям действующего законодательства. В дальнейшем инструменты финансирования проекта подлежат верификации независимой экспертной организацией, аккредитованной ВЭБ.РФ.
Ближайшие прогнозы
Согласно прогнозу АКРА, подготовленному в октябре 2025 года, объем выпуска ESG-облигаций в России в текущем году по базовому сценарию оценивался в 74 млрд руб., по оптимистичному сценарию — 100 млрд. «На середину ноября уже понятно, что мы превысим не только базовый, но и оптимистичный сценарий», — отметил старший директор — руководитель группы оценки рисков устойчивого развития Владимир Горчаков.
По данным экспертно-аналитической платформы «Инфрагрин», на середину ноября в России было осуществлено 6 выпусков верифицированных ESG-облигаций суммарным объемом свыше 130 млрд. руб., что почти в 2,5 раза выше объема размещений в 2024 году.
По данным Елены Жанаховой, до конца 2025 года с учетом запланированных размещений и предстоящих погашений объем зеленых облигаций вырастет как минимум до 365 млрд руб.
Объем выпуска ESG-облигаций в России в 2025 году уже превысил оптимистичный сценарий и по прогнозам к концу года может приблизиться к объему выпуска 2023 года — по подсчетам экспертно-аналитической платформы «Инфрагрин», в 2025 году восемь российских эмитентов произвели девять выпусков ESG-облигаций суммарным объемом 142,8 млрд руб., приводит данные Анастасия Федотова, управляющий директор — руководитель дирекции по ESG Сбера. В то же время по данным Climate Bonds Initiative, объем новых размещений облигаций GSS в мире в первом полугодии 2025 года сократился на 3,6% относительно показателя за тот же период 2024 года.
