Прошлый год стал рекордным по росту числа частных инвесторов в России. Впрочем, начало 2021 года показало, что интерес к формированию портфелей ценных бумаг и открытию инвестиционных счетов в инвесткомпаниях и банках остается на высоком уровне. Вместе с этим, возросла и доля тех инвесторов, кто еще не сталкивался с серьезными колебаниями курсов ценных бумаг, биржевыми кризисами и другими потерями, сопровождающими любого участника рынка ценных бумаг. Таким инвесторам важно своевременно обдумать персональный подход к рискам — оценить, какой уровень является для них приемлемым, и определить оптимальное соотношение доходности и надежности своих портфелей. Как это сделать обсудили эксперты вебинара РБК Петербург — директор по развитию управляющей компании «ДОХОДЪ» Илья Тесюль и глава представительства DuLac Capital (Switzerland) в Санкт-Петербурге Максим Нозин.
ОЦЕНИТЬ РИСКИ
— Отмечаете ли вы рост числа частных инвесторов в России?
— Илья Тесюль: За последние несколько лет количество частных инвесторов на российском рынке заметно выросло. Совсем недавно на Московской бирже была пройдена отметка в 10 млн счетов. Еще несколько лет назад брокеры об этом могли только мечтать.
— Кем пополнился рынок?
— И. Т.: На рынок пришли люди, которые привыкли к использованию банковских вкладов и гарантированной ставке по ним. У инвестиций в ценные бумаги таких гарантий в целом не может быть. А новые инвесторы могут не знать об этом, иметь минимальное представление о рисках, но при этом ожидать от инвестиций в ценные бумаги более высокой доходности по сравнению с депозитами. Если кому-то обещают инвестиции на фондовом рынке с гарантированным доходом, то это повод очень внимательно ознакомиться с документами по такому предложению и информацией о компании-провайдере услуг.
— Какие стратегии выбирают новые инвесторы на рынке ценных бумаг?
— И.Т.: Большинство инвесторов, которые пришли на рынок, имеют нулевой опыт или очень небольшой; и они начинают торговлю акциями без каких-либо планов, просто основываясь на советах родственников, друзей, блогеров. Они выбирают ценные бумаги по принципу нравятся/не нравятся, известна/не известна. Это также неправильно — как заболевшему человеку не обращаться к врачу, а заниматься самолечением. В большинстве случаев самолечение не приводит к выздоровлению, потому что нужен медицинский подход. Также и с инвестициями — чтобы на них зарабатывать, нужно иметь долгосрочную стратегию, базой для составления которой служит риск-профиль. Именно он показывает, какую степень риска инвестор может взять на себя по отношению к ценной бумаге или портфелю в определенный момент времени. Он напрямую связан с инвестиционной целью, горизонтом инвестиций, с доходами и расходами инвестора.
— Какие риск-профили наиболее распространены?
— И.Т.: Есть три типовых риск-профиля инвестора. Первый — консервативный, когда инвестор не готов к рискам. Это наиболее распространенный риск-профиль для начинающих инвесторов, которые только пришли на рынок. Они не склоны рисковать и хотят защитить свой капитал от инфляции. Такие инвесторы выбирают надежные бумаги, облигации и какую-то часть оставляют на депозитах. Обычно 90% их портфелей составляют облигации и примерно 10% — ликвидные акции.
Второй стандартный риск-профиль — умеренный. Это инвесторы, которые допускают на средне— и краткосрочных горизонтах колебание портфеля и даже его просадку в районе 5-10%. Такой инвестор может держать более 25% денежных средств в акциях, выбор которых уже может выходить за рамки «голубых фишек» [акции наиболее крупных, ликвидных и надежных компаний — ред.].
И третий риск-профиль — агрессивный. Он для инвесторов, которые рассчитывают на высокую доходность, ради которой готовы принять высокий риск; они инвестируют в соответствующие инструменты — акции с высокой волатильностью, бумаги второго и третьего эшелонов, акции роста, акции инновационных компаний, в ценные бумаги развивающихся рынков, даже в IPO; они могут работать на срочном рынке, торговать «с плечом» [услуга брокера, предоставляющая средства, превышающие собственные в несколько раз – ред.], использовать торговых роботов при совершении сделок и т.д.
— Как риск вложений зависит от их потенциальной доходности?
— И. Т.: Чем выше риск готов взять на себя инвестор, тем выше потенциальная доходность, которую он может получить и тем выше долгосрочные убытки, которые он может понести. Менее рискованные ценные бумаги, которые подходят консервативному инвестору, это, прежде всего, облигации, далее — «голубые фишки», ETF. Очень рискованное — это менее ликвидные акции, в том числе новые для рынка бумаги, срочный рынок, валютный рынок, торговля «с плечом» и т.д. Кроме того, важно помнить, что не только отношение к риску определяет итоговую стратегию. При ее составлении также важно понимать инвестиционные цели и другие вводные.
— С ваших слов все выглядит довольно просто — не боишься рисковать — вкладывай в одни инструменты; есть цель максимально сохранить свои вложения — в другие. А как происходит на практике?
— И. Т.: Проблема в том, что та доходность, которую ожидают инвесторы от ценных бумаг, не соответствует их риск-профилю. Чаще всего они говорят, что хотят получить доходность на уровне 10-15% годовых, но при этом на практике абсолютно не готовы рисковать. Ожидания у людей, как правило, всегда выше, чем риски, которые они готовы нести. Есть также вероятность, что инвесторы субъективно оценивают не только отношение к риску, но и срок инвестиций. Если ожидаемая доходность стратегии с высокорисковыми инструментами находится в определенном интервале, то это не значит, что прогноз будет достигнут в первый же год инвестиций.
— Максим Нозин: Важно не просто определить риск-профиль, но и следовать ему. Сейчас, благодаря нажатию одной кнопки, вы можете купить какие-то акции или продать актив, доходность от которого соответствовала вашим ожиданиям, но вы из-за эмоций почему-то решили от него отказаться.
— К какому риск-профилю относится большая часть российских инвесторов?
— М. Н.: По статистике одного из крупнейших швейцарских банков Julius Baer, в котором хранится приблизительно полтриллиона долларов активов, европейцы 65% своих активов держат в акциях. При этом клиенты из России 80% активов держат в консервативных инструментах и 20% — в акциях. Это объясняется тем, что в России по ощущениям более рискованная среда для ведения бизнеса и россияне выбирают более надежные инструменты для своих ликвидных активов.
ДИЛЕММА РИСКА И ДОХОДНОСТИ
— Есть мнение, что чем больший риск берет инвестор, тем больше в долгосрочной перспективе у него может быть доходность. Всегда ли это так?
— М. Н.: Это классическое представление о соотношении риска и доходности, но по нашей практике, это не так. Доходность инвестора зависит не от взятого риска, а от уровня знаний. Важно понимать, что есть естественные ограничения по доходности. Облигации дают более низкую доходность. То есть, сейчас облигации низкого инвестиционного качества в долларах дают доходность 3-4% годовых; но это не значит, что вы обязательно заработаете 3-4% за год. Если у компании начнутся финансовые трудности, она обанкротится, то вы можете потерять, например, 70% или даже 100% вложений. И то, что у нее изначально была небольшая доходность, не значит, что вложения в нее имеют низкий риск. Поэтому у инвестора должно быть достаточно знаний, чтобы оценить потенциальную финансовую устойчивость компании.
— Может ли это сделать человек без профильного образования?
— М. Н.: Профильное образование — не главное для выгодных инвестиций. Главное — изучить фактический бизнес компании, в которую вы инвестируете. Например, если вы собираетесь инвестировать в Starbucks, вам нужно понимать, где у компании работают точки, где еще откроются, оценить их локацию, оценить качество кофе и т.д.
— Как такой анализ компаний помогал инвесторам в коронакризис?
— М.Н.: В момент начала кризиса упали все акции на фондовом рынке, как российские, так американские и европейские. Облигации тоже падали в цене. В тот момент мы подумали о том, какие акции мы можем купить, чтобы они нас защитили от этого кризиса и помогли заработать. И мы начали искать компании, которые могли бы заработать реальную выручку в пандемию и принести нам денег. Одна из компаний, на которой мы остановили свой выбор, была Steris, которая занимается производством дезинфекторов и различного оборудования для операционных, устройств для стерилизации. У этой компании три года подряд был стабильный рост, но в марте 2020 года ее акции упали со 170 долларов до 110 долларов. В момент падения мы купили эти акции, и они выросли за год на 51,9% до 193,5 долларов. Это случилось, потому что продукт компании был востребован в пандемию и в течение всего 2020 года компания зарабатывала больше. То есть рост ее акций шел не на пустом месте.
ПОТОК ИНФОРМАЦИИ
— Как проводить анализ финансового рынка и строить долгосрочную стратегию, составлять риск-профиль, если сегодня существует много «черных лебедей»? В СМИ постоянно появляется информация, как та или иная успешная в прошлом компания разорилась.
— М. Н.: Эти риски стоит учитывать с помощью диверсификации активов. Для больших портфелей вы можете обеспечить хорошую диверсификацию, покупая отдельные бумаги; для портфелей хотя бы от 200 тыс. долларов или от 1 млн долларов можно обеспечить диверсификацию самостоятельно. Для небольших портфелей существует такая форма, как ETF фонды, которые позволяют иметь сотни бумаг в одном портфеле и при этом небольшие активы. То есть внутри ETF иметь акции или облигации множества компаний. Если какая-то компания обанкротится внутри ETF, это не приведет к огромным потерям, потому что доля ее бумаг составляет единицы процентов. Тоже самое в управляемых фондах, которые называются в России ПИФами, там также обеспечивается диверсификация. Начинающим инвесторам стоит начать с таких инструментов, чтобы приобрести опыт и начать разбираться в ценных бумагах. После пары лет такого пассивного инвестирования и улучшения своей подготовки, можно добавлять самостоятельно акции в свой портфель.
— Тем не менее, в финансовых СМИ регулярно появляются рейтинги самых подешевевших или подорожавших акций квартала, и наверняка инвестор, имея долгосрочный план, может попасть под влияние таких новостей. Стоит ли резко принять решение перекладывать средства из одного актива в другой?
— И.Т.: Все зависит от того, какой стратегии придерживается инвестор и насколько велика доля спекулятивных сделок в его портфеле. Одна какая-то конкретная ценная бумага в определенный момент времени может снижаться из-за множества факторов. Это не значит, что ее тут же нужно продавать, фиксировать убыток и покупать что-то другое. Все зависит от инвестиционного горизонта. Если ваш инвестиционный горизонт 10 лет и одна ценная бумага снизилась и получила низкий рейтинг, это не равно тому, что ее нужно тут же продавать и выбирать какую-то другую. Если инвестор пассивен, для него вообще изменение акций мало что значит, потому что он инвестирует не в одну ценную бумагу, а в широкий управляемый портфель через паевые фонды или услугу доверительного управления, например.
ВЛИЯНИЕ РЫНКА И ПРОГНОЗЫ
— Какие неочевидные факторы будут влиять на рынок ценных бумаг в 2021 году?
— М.Н.: Первый фактор — сейчас показатель PE [price earning, соотношение цена–прибыль – ред.] на американском рынке на 40% выше, чем среднее историческое значение. Получается, есть определенная премия. В этом году или доходы компаний должны увеличиться, чтобы мы пришли к среднему показателю или стоимость акций должна снизиться. Мы ожидаем бурное восстановление реальной экономики по всему миру после того, как будет завершена вакцинация. Оправдает ли рост экономики текущую стоимость акций — это вопрос. Я думаю, стоимость акций может скорректироваться.
Второй фактор — возможное повышение корпоративных налогов и налогов на богатых людей в США. Это может потенциально привести к какой-то распродаже акций.
— Какой из этого вывод должен сделать инвестор?
— И.Т.: Стоит придерживаться не выбора каких-то отдельных ценных бумаг, а все-таки инвестировать в диверсифицированный портфель. Их может быть несколько в зависимости от стратегии, которая у вас есть, и от целей. Если вы самостоятельно торгуете, нужно использовать различные ресурсы, которые позволяют изучать акции, фонды, сравнивать их. И помнить — инвестиции требуют постоянства. Если вы инвестируете, то делайте это регулярно, увеличивайте свой портфель и обращайте внимание на налоги и расходы, которые вы несете по продукту.