Турбулентность экономики — это не только риски, но и шанс для инвесторов приобрести временно недооцененные активы на российском рынке. Однако усложнившаяся структура трансграничных взаимоотношений и повышенная неопределенность заставляют искать новые инструменты для инвестирования. Какие задачи стоят перед инвесторами сегодня и каким образом эти задачи можно решить — в интервью РБК+ Петербург рассказала генеральный директор управляющей компании «Доходъ» Маргарита Бородатова.
Момент для инвестора
— На ваш взгляд, насколько сегодня удачный момент для инвестиций в российскую экономику?
— Сегодня Россия потенциально привлекательная страна: она обладает ресурсами и недооцененными рыночными активами. И в случае благоприятного развития ситуации инвесторы, которые зайдут на рынок сейчас, получат свою маржу и возможности для роста. Безусловно, такие решения связаны с определенными рисками.
Отмечу, что получение прибыли — не единственная задача, которая решается в процессе инвестирования. Перед инвестором может стоять технологическая задача — например, приобретение какого-либо предприятия, которое необходимо для формирования производственной цепочки. Эта задача сегодня также актуальна в связи с активным развитием отдельных отраслей промышленности.
— Какие вы видите сегодня изменения в поведении инвесторов — например, с точки зрения задач, с которыми бизнес обращается?
— Задачи очень разноплановые. В частности, российские инвесторы сталкиваются с валютными рисками, с географической переориентацией из Европы и Америки в страны Азии, необходимостью встраивания новых валют в свои финансовые потоки. Санкционные ограничения, с которыми сталкивается бизнес, приводят к увеличению затрат и усложнению инвестиционных процессов. В такой ситуации мы проводим своего рода реинжиниринг используемых инструментов и продуктов, чтобы для каждой ситуации подобрать свою уникальную комбинацию инвестиционных решений.
Мы проводим своего рода реинжиниринг используемых инструментов и продуктов, чтобы для каждой ситуации подобрать свою уникальную комбинацию инвестиционных решений.
— Можете привести пример?
— Например, закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ) позволяют решать достаточно широкий круг задач. Традиционно такие фонды используются для оптимизации управления бизнесом и финансовыми потоками. Фонд фактически представляет собой единый центр управления: становится проще контролировать активы, которые находятся в разных регионах и даже странах. Сегодня в ходе взаимоотношений между ЗПИФ разных юрисдикций фонд также решает задачи трансграничного перехода в условиях санкций.
Многогранный инструмент
— Какие практики применения ЗПИФ вы считаете наиболее зарекомендовавшими себя с 2001 года, когда такой инструмент в России получил юридическое закрепление?
— Мы в свое время начинали использовать ЗПИФ в работе с девелоперами. Девелоперские проекты имеют период реализации 3-5 лет, и в таком технологическом процессе капитализация прибыли крайне важна. Дело в том, что пайщики фонда выплачивают налог на прибыль или НДФЛ только когда получают доход, либо в случае закрытия фонда или продажи пая. Сам ЗПИФ плательщиком налога на прибыль не является, и все доходы, поступающие в фонд, могут быть реинвестированы. В ситуации с долгосрочными проектами это удобно.
— Как на эту практику повлияли изменения в №214-ФЗ, связанные с проектным финансированием и эскроу-счетами?
— Когда произошло изменение №214-ФЗ, бизнес-модель у застройщиков поменялась, они стали больше работать с банковским и проектным финансированием. Однако сейчас происходит возврат застройщиков к ЗПИФам, потому что появилась возможность использовать льготную ипотеку. Если раньше ипотеку по льготным программам можно было выдавать только при покупке квартиры напрямую у застройщика, то сейчас в этом процессе разрешили участвовать ЗПИФам.
— В каких еще отраслях востребован ЗПИФ?
— Например, в сфере интеллектуальной собственности, в фармотрасли, венчурном инвестировании. С его помощью можно легко организовать коллективное инвестирование от неаффилированных лиц для некоего единого проекта. Либо, наоборот, он помогает аккумулировать средства для финансирования предприятий в пределах одной группы компаний. Практически в любой группе есть компании-генераторы денежного потока и компании, которые необходимо финансировать. Как правило, это происходило или через прямые займы, или через банковское кредитование. ЗПИФ помогает упростить эту процедуру и снизить трансакционные издержки.
— ЗПИФ также активно применяется для консолидации активов в процессе наследования. В чем его преимущества в данной ситуации?
— Предположим, бенефициар имеет крупный бизнес, десятки или сотни объектов недвижимости. Когда возникает наследственная ситуация, преемники должны каждый объект принять, разделить, и это огромные издержки. В этот момент сам бизнес может остановиться. Если же долями или акциями компании владеет ЗПИФ, то при смене бенефициара идет перераспределение долей в фонде, а предприятие продолжает работать. То же самое касается объектов недвижимости.
— Какие шаги необходимо предпринять инвестору, чтобы создать ЗПИФ для своих активов?
— Главное — принять решение и обратиться в управляющую компанию. Затем создаются правила доверительного управления по аналогии с уставом акционерного общества, они проходят регистрацию и далее этим занимается УК.
— На что нужно обратить внимание при выборе управляющей компании?
— Как давно компания работает, какими активами она управляет, какие у нее собственные средства, какие кейсы она ведет. Затем стоит лично познакомиться с представителями управляющей компании. Важно убедиться, что у вас совпадают менталитет, подходы к ведению бизнеса. Поскольку ЗПИФ — это всегда крупные активы, важны репутация и доверие конечных бенефициаров к управляющей компании.
Поскольку ЗПИФ — это всегда крупные активы, важны репутация и доверие конечных бенефициаров к управляющей компании.
УК «Доходъ» работает на рынке управления активами с 2003 года. Под управлением компании — более 30 паевых инвестиционных фондов и целевые капиталы. Общий объем активов в ведении УК «Доходъ» превышает 40 млрд руб.